Ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi un nenodrošināti ieguldījumi – to atšķirības un pieeja riska izvērtēšanai

Īsumā:

• Ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi balstās uz konkrētu aktīvu vai aktīvu portfeļu (piemēram, aizdevumu) radītajām naudas plūsmām, savukārt nenodrošināti ieguldījumi galvenokārt ir atkarīgi no emitenta spējas pildīt savas saistības.

• Ieguldījuma struktūra ir būtiska riska izvērtēšanā, investoram jāizprot, no kurienes rodas naudas plūsma, kā tiek pārvaldīti kavētie maksājumi un kādi faktori var ietekmēt ieguldījuma rezultātus.

• Ar aizdevumiem nodrošināti vērtspapīri (ABS) ļauj iegūt ekspozīciju pret veselu aizdevumu portfeli, nevis vienu aizņēmēju, tādējādi diversificējot risku un sasaistot atdevi ar pamatā esošo aktīvu veiktspēju.

• Regulējums palīdz nodrošināt caurspīdīgumu un uzraudzību, taču tas negarantē peļņu vai kapitāla saglabāšanu. Investoriem joprojām pašiem jāizvērtē ieguldījuma struktūra un riski.

• Aktīvu nodrošinājums nenovērš visus riskus. Arī šādi ieguldījumi ir pakļauti kredītriskam, atgūšanas riskam, tirgus, likviditātes un strukturālajiem riskiem, tādēļ pirms ieguldīšanas svarīgi veikt rūpīgu analīzi.

Investējot, bieži tiek vērtēta potenciālā peļņa, taču ne mazāk svarīgi ir saprast, kā ir strukturēts konkrētais ieguldījums. Tieši ieguldījuma struktūra nosaka, kādi riski pastāv, kā tie tiek pārvaldīti un kādas tiesības investoram var būt dažādos scenārijos.

Jautājums, kam primāri vajadzētu pievērst uzmanību, ir, vai konkrētais instruments ir ar aktīviem nodrošināts ieguldījums (asset-backed) vai arī nenodrošināts ieguldījums (unsecured). Lai gan savi riski pastāv abos gadījumos, izpratne par šīm atšķirībām palīdz pieņemt informētākus lēmumus un labāk izvērtēt savu ieguldījumu portfeli.

Šajā rakstā apskatīsim, ko nozīmē jēdziens “nodrošināts ar aktīviem”, kā darbojas ar aizdevumiem nodrošināti vērtspapīri, kā ieguldījuma struktūra ietekmē risku un kā šajā kontekstā iederas TWINO piedāvātie ieguldījumu produkti.

Kas ir “nodrošināti ar aktīviem”?

Ar aktīviem nodrošināta ieguldījuma pamatā ir konkrētu, identificējamu finanšu aktīvu kopums, kura ģenerētā naudas plūsma nodrošina regulārus maksājumus investoriem. Visbiežāk šie aktīvi ir patēriņa vai hipotekārie aizdevumi, auto līzinga līgumi, kredītkaršu parādi vai aizdevumi uzņēmumiem.

Savukārt nenodrošināta ieguldījuma gadījumā tā vērtību nebalsta konkrēts materiāls vai finanšu aktīvs (piemēram, nekustamais īpašums, transportlīdzekļi, iekārtas vai debitoru parādi). Ja ieguldījuma emitents vai aizņēmējs nonāk finanšu grūtībās, ieguldītājam nav tiesību pretendēt uz konkrētu nodrošinājuma aktīvu.

Tipiskākais nenodrošinātu ieguldījumu piemērs ir akcijas, taču pie tiem pieder arī nenodrošinātas korporatīvās obligācijas, daļa patēriņa kredītu, privātu aizdevumu uzņēmumiem un alternatīvo investīciju.

Tā kā aktīviem nenodrošināts ieguldījums nebalstās uz konkrētu nodrošinājuma aktīvu, tas parasti ietver augstāku risku, taču ne vienmēr zemāku ieguldījuma kvalitāti vai sliktāku ienesīguma potenciālu.

Kā abu šo ieguldījumu veidu atšķirība izpaužas praksē?

Nenodrošināts ieguldījums

Jūs ieguldāt uzņēmuma parāda instrumentā un paļaujaties uz tā spēju atmaksāt parādu. Šajā modelī pirms ieguldīšanas ir svarīgi izvērtēt:

• Emitenta finanšu stāvokli.

• Kredītreitingu (ja tāds ir pieejams).

• Biznesa modeli.

• Vēsturisko maksājumu disciplīnu.

• Piedāvāto ienesīgumu attiecībā pret risku.

Ar aktīviem nodrošināts ieguldījums

Jūs ieguldāt vērtspapīrā, kura pamatā ir, piemēram, 10 000 aizdevumu portfelis, un atdeve ir saistīta ar šī portfeļa radītajām naudas plūsmām. Galvenā atšķirība ir tajā, ka šajā gadījumā jūs kā investors analizēsiet ne tikai emitentu, bet arī ieguldījuma pamatā esošo aktīvu kvalitāti, struktūru un veiktspēju.

Nodrošināti un nenodrošināti ieguldījumi, galvenās atšķirības

Ieguldījumus var iedalīt nodrošinātos un nenodrošinātos atkarībā no tā, uz ko balstās ieguldījuma drošība un no kurienes rodas naudas plūsma. Lai gan abi ieguldījumu veidi var būt daļa no investīciju portfeļa, to riska profils būtiski atšķiras.

Ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi

Ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi balstās uz konkrētiem aktīviem vai aktīvu portfeli. Šādos gadījumos ieguldījuma naudas plūsma parasti ir saistīta ar pamatā esošo aktīvu maksājumiem, piemēram, aizdevumu atmaksu, līzinga maksājumiem vai citiem regulāriem ienākumiem.

Galvenais riska avots šeit ir pašu aktīvu kvalitāte un to darbība. Tāpēc, izvērtējot šādus ieguldījumus, būtiski ir analizēt aktīvu portfeļa struktūru, diversifikāciju, atmaksas disciplīnu un iespējamo nodrošinājuma vērtību. Atdeve rodas no pamatā esošo aktīvu ģenerētajām naudas plūsmām.

Nenodrošināti ieguldījumi

Nenodrošināti ieguldījumi savukārt balstās uz emitenta vai aizņēmēja saistībām, nevis konkrētu aktīvu nodrošinājumu. Šādos gadījumos ieguldītāja naudas plūsma ir tieši atkarīga no emitenta spējas pildīt savas finanšu saistības.

Galvenais riska avots ir emitenta finansiālais stāvoklis, maksātspēja un kredītspēja. Tāpēc, izvērtējot nenodrošinātus ieguldījumus, uzmanība galvenokārt jāpievērš emitenta finanšu rādītājiem, biznesa stabilitātei, parādu līmenim un spējai ilgtermiņā nodrošināt maksājumus. Atdeve šajā gadījumā ir saistīta ar emitenta spēju izpildīt savas saistības noteiktajā termiņā.

Svarīgi atcerēties, ka neviens no šiem ieguldījumu veidiem nav automātiski labāks par otru. Gan nodrošinātiem, gan nenodrošinātiem ieguldījumiem ir savi riski, taču šo risku raksturs ir atšķirīgs. Tāpēc izvēle jāvērtē ne tikai pēc potenciālās atdeves, bet arī pēc tā, kāds risks tiek uzņemts un cik labi ieguldītājs šo risku saprot.

Kā ieguldījumu struktūras risks ietekmē investoru?

Runājot par ieguldījumiem, bieži tiek pieminēts tirgus risks vai kredītrisks. Taču tikpat svarīgs ir arī ieguldījumu struktūras risks.

Ieguldījuma struktūra raksturo, kā konkrētais ieguldījuma modelis darbojas praksē:

• No kurienes rodas naudas plūsma.

• Kas notiek, ja daļa maksājumu kavējas.

• Kā tiek organizēta aktīvu pārvaldība.

• Kādas tiesības ir investoram dažādās situācijās.

Jo sarežģītāka struktūra, jo rūpīgāk investoram jāizprot tās darbības mehānisms.

Jautājums, kuru pirms ieguldīšanas vajadzētu uzdot katram investoram, ir:

“Kas faktiski ģenerē naudas plūsmu, no kuras es saņemšu atdevi?”

Atbilde uz šo jautājumu bieži palīdz daudz labāk saprast risku nekā tikai procentu likmes salīdzināšana.

Vērtspapīri, kas nodrošināti ar aktīviem, skaidrojums

Finanšu tirgos plaši tiek izmantoti tā sauktie aktīviem nodrošinātie vērtspapīri (Asset-Backed Securities jeb ABS). Tos iegādājoties, investors iegūst ekspozīciju nevis pret vienu atsevišķu aizņēmēju, bet gan veselu aktīvu portfeli.

Populārākie aktīvi, kas ģenerē ABS finanšu plūsmas

• Patēriņa aizdevumi - kredītņēmēju ikmēneša maksājumi.

• Hipotekārie aizdevumi - mājokļu kredītu maksājumi.

• Auto līzinga līgumi - līzinga maksājumi.

• Uzņēmumu aizdevumi - uzņēmumu veiktie aizdevumu maksājumi.

• Kredītkaršu parādi - kredītkaršu lietotāju atmaksas.

• Komercprasījumi - uzņēmumu debitoru maksājumi.

Eiropas alternatīvo ieguldījumu sektorā īpaši izplatīti ir tieši patēriņa aizdevumu un uzņēmumu aizdevumu portfeļi.

Kā darbojas ar aizdevumiem nodrošināti ieguldījumi?

Tieši aizdevumu portfeļi ir viens no izplatītākajiem aktīvu nodrošinājuma veidiem. Īsumā un vienkāršoti atgādināsim aizdevumiem nodrošinātu vērtspapīru mehānismu.

• Tiek izsniegti aizdevumi gala aizņēmējiem.

• Šie aizdevumi tiek apvienoti portfelī.

• Uz portfeļa pamata tiek emitēti vērtspapīri.

• Aizņēmēju veiktie maksājumi rada naudas plūsmu.

• Šī naudas plūsma tiek izmantota investoru maksājumiem.

Tādējādi investors netieši iegūst ekspozīciju nevis pret vienu aizņēmēju, bet pret konkrētu aizdevumu portfeli, panākot lielāku riska diversifikāciju un sasaistot atdevi ar pamatā esošo aktīvu veiktspēju.

Tieši šādu principu izmanto arī TWINO piedāvātie ar aizdevumiem saistītie ieguldījumu produkti, kuros pamatā esošie aktīvi ir aizdevumi. Svarīgi uzsvērt, ka tas nenozīmē garantētu peļņu vai riska neesamību, bet gan konkrētu ieguldījuma struktūru, kuru investors var izvērtēt.

Kā TWINO piedāvātais modelis iederas aktīviem nodrošināto vērtspapīru segmentā?

TWINO platformā pieejamie ieguldījumu produkti balstās uz pamatā esošiem aizdevumiem, kas tiek izmantoti kā vērtspapīru ekonomiskais pamats.

Investoram tas nozīmē, ka:

• Ieguldījums ir piesaistīts konkrētiem aizdevumu portfeļiem.

• Atdeves mehānisms balstās uz šo aizdevumu radītajām naudas plūsmām.

• Iespējams izvērtēt informāciju par pamatā esošajiem aktīviem.

• Ieguldījuma riski ir saistīti gan ar aizņēmēju maksājumu disciplīnu, gan pašu struktūru.

Alternatīvo investīciju regulējums, ko tas nozīmē investoram?

Pirms uzticēt savu naudu kādai no ieguldījumu platformām, investoriem noteikti ieteicams pārliecināties, vai šī platforma ir oficiāli licencēta, darbojas saskaņā ar spēkā esošo regulējumu un ievēro investoru aizsardzības principus.

Ne mazāk svarīgi ir saprast, ko tieši regulējums palīdz nodrošināt:

• Informācijas atklāšanas prasības.

• Uzraudzības mehānismus.

• Klientu līdzekļu pārvaldības standartus.

• Atbilstību normatīvajām prasībām.

Tomēr ir svarīgi arī nepārprast regulējuma nozīmi. Tā mērķis ir veidot caurspīdīgāku un kontrolētāku tirgus vidi, kurā investori var pieņemt informētākus lēmumus.

Tai pat laikā, fakts, ka platforma ir licencēta un ievēro regulējuma prasības, neaizsargā investorus no ieguldījumu riska un negarantē peļņu.

Tāpēc ieguldījuma izvērtēšanā vienmēr jāskatās gan uz regulējuma aspektiem, gan uz pašu ieguldījuma struktūru, pamatā esošajiem aktīviem un riskiem.

Kādus riskus nenovērš aktīvu nodrošinājums?

Viens no biežākajiem pārpratumiem ir uzskats, ka aktīvu nodrošinājums automātiski nozīmē pilnīgu drošību.

Patiesībā arī ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi ir pakļauti dažādiem riskiem. Investors var zaudēt daļu vai visu ieguldīto kapitālu.

Kredītrisks

Ja daļa aizņēmēju nespēj pildīt savas saistības, tas var ietekmēt aizdevumu portfeļa rezultātus.

Atgūšanas risks

Pat ja parādi tiek piedzīti, faktiskā atgūšanas procesa ilgums un rezultāts var atšķirties no sākotnējām prognozēm.

Tirgus risks

Ekonomiskās situācijas pasliktināšanās var ietekmēt aizņēmēju maksātspēju un kopējo portfeļa kvalitāti.

Likviditātes risks

Atsevišķos gadījumos ieguldījumu var nebūt iespējams pārdot uzreiz vai par vēlamo cenu.

Strukturālais risks

Investoram ir jāsaprot, kā darbojas konkrētā vērtspapīra struktūra un kā dažādi scenāriji var ietekmēt rezultātu.

Kā izvērtēt dažādas ieguldījumu struktūras?

Veicot ieguldījuma struktūras izvērtējumu, iekļaujiet atbildes uz šiem būtiskākajiem jautājumiem:

• Kas ir piedāvājuma pamatā esošais aktīvs?

• No kurienes rodas naudas plūsma?

• Kādi ir galvenie riska faktori?

• Kā tiek pārvaldīti kavētie maksājumi?

• Kāda informācija ir pieejama investoram?

• Kāda ir regulatora uzraudzība?

Jo labāk investors izprot šos aspektus, jo vieglāk pieņemt lēmumu, kas atbilst viņa riska tolerancei un finanšu mērķiem.

Secinājumi

Ieguldījuma struktūra ir viens no svarīgākajiem faktoriem, kas ietekmē risku. Tāpēc, izvērtējot dažādas iespējas, ir būtiski saprast atšķirību starp nodrošinātiem un nenodrošinātiem ieguldījumiem.

Ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi balstās uz konkrētu aktīvu vai aktīvu portfeļu radītajām naudas plūsmām, savukārt nenodrošinātu ieguldījumu gadījumā investors galvenokārt paļaujas uz emitenta spēju izpildīt savas saistības.

Tas nenozīmē, ka viens modelis ir bezriska vai automātiski pārāks par otru. Taču izpratne par šo atšķirību palīdz labāk novērtēt potenciālos riskus un pieņemt pārdomātākus ieguldījumu lēmumus.

Biežāk uzdotie jautājumi

Kas ir ar aktīviem nodrošināti ieguldījumi?

Tie ir ieguldījumi, kuru pamatā ir konkrēti finanšu aktīvi vai aktīvu portfeļi, kas rada naudas plūsmu investoru maksājumiem.

Kas ir nenodrošināts ieguldījums?

Nenodrošināts ieguldījums balstās galvenokārt uz emitenta vai aizņēmēja spēju izpildīt saistības, bez konkrēta aktīvu portfeļa, kas kalpotu par pamatu ieguldījumam.

Kā darbojas ar aizdevumiem nodrošināti ieguldījumi?

Aizdevumi tiek apvienoti portfelī, un investoru atdeve ir saistīta ar maksājumiem, ko veic šo aizdevumu aizņēmēji.

Vai aktīvu nodrošinājums garantē peļņu?

Nē. Aktīvu nodrošinājums maina riska struktūru, taču nenovērš kredītrisku, atgūšanas risku vai citus ieguldījumu riskus.

Uzziniet vairāk par TWINO aktīviem nodrošinātiem vērtspapīriem

Ja vēlaties padziļināti izprast, kā darbojas ar aizdevumiem nodrošināti vērtspapīri un kādus ieguldījumu produktus iespējams atrast TWINO platformā, iepazīstieties ar BUJ sadaļu, izvērtējiet piedāvājumu un pārliecinieties, vai tie atbilst jūsu ieguldījumu mērķiem un riska tolerancei.

E-pasts: [email protected]

Adrese: Dzirnavu iela 42, Riga, LV-1010, Latvija, Latvija

Šis materiāls ir informatīvs un nav individuāls ieguldījumu ieteikums